Die Überschlagsrechnungen, die Versicherer täglich machen

# Die Überschlagsrechnungen, die Versicherer täglich machen

Eine Underwriterin bei einem Regionalversicherer bekommt eine Erneuerungsakte auf den Tisch: 2,4 Millionen Dollar Prämie, 1,9 Millionen Dollar Schadenaufwand im letzten Jahr, 600.000 Dollar Kosten. Sie hat dreißig Sekunden bis zum nächsten Telefonat, um zu entscheiden, ob dieses Geschäft es wert ist, gehalten zu werden. Keine Tabelle, kein Aktuar in der Leitung. Nur fünf Kennzahlen, die sie im Kopf rechnen kann. Diese Lektion vermittelt Ihnen genau diese fünf.

Warum Kopfrechnen in der Versicherung noch zählt

Versicherung läuft mehr über Kennzahlen als über absolute Beträge, weil die Größenordnungen extrem schwanken (eine Police über 50.000 Dollar und eine über 50 Millionen Dollar werden gleich bewertet: Ging die Rechnung auf?). Allein die US-Schaden- und Unfallversicherung (Property and Casualty, P&C) zeichnete 2023 rund 900 Milliarden Dollar Nettoprämie (Schätzung, nach Daten der NAIC), und der europäische Nichtlebenmarkt wird auf etwa 500 Milliarden Euro gebuchte Bruttoprämie geschätzt (Insurance Europe, aktuellste Schätzung). In dieser Größenordnung öffnet niemand Excel, um eine Erneuerung im laufenden Meeting zu plausibilisieren. Man nutzt Kennzahlen.

Rechnung 1: Die Schadenquote

Schadenquote = Schadenaufwand ÷ verdiente Prämie.

Nehmen wir die Akte unserer Underwriterin: 1,9 Millionen Dollar Schäden ÷ 2,4 Millionen Dollar Prämie = 79 %.

Das heißt, 79 Cent jedes Prämiendollars gehen in die Schadenzahlung, noch vor allen Kosten. Eine Schadenquote, die im Gewerbegeschäft dauerhaft über 60-65 % liegt, signalisiert meist ein Preisproblem oder einen negativ selektierten Bestand. Die private Kfz-Versicherung in den USA lag in den letzten Jahren bei Schadenquoten von 65-75 % (Schätzung, variiert je Bundesstaat und Jahr, nach Branchendaten von III.org).

Rechnung 2: Die Combined Ratio

Combined Ratio = Schadenquote + Kostenquote.

Rechnen wir die Kosten unserer Underwriterin dazu: 600.000 Dollar ÷ 2,4 Millionen Dollar = 25 % Kostenquote.

Combined Ratio = 79 % + 25 % = 104 %.

Alles über 100 % bedeutet, dass der Versicherer allein im Underwriting Geld verliert, vor Kapitalanlageergebnis. Die Combined Ratio der US-P&C-Branche lag in den letzten Jahren bei rund 100-103 % (Schätzung, AM Best und III), das heißt, Versicherer sind oft auf Anlageerträge angewiesen, um insgesamt profitabel zu bleiben. Eine Combined Ratio um 95 % gilt als stark; über 110 % ist ein Warnsignal für diese Sparte.

Das ist die am häufigsten zitierte Zahl der Branche. Wenn ein CEO sagt „wir haben unsere Combined Ratio um 3 Punkte verbessert", ist das echtes Geld: 3 % der Prämie fließen direkt ins Ergebnis.

Rechnung 3: Prämie-zu-Eigenmittel-Verhältnis

Prämie zu Eigenmitteln = gebuchte Nettoprämie ÷ Policyholder Surplus (Surplus sind die Aktiva eines Versicherers minus Verbindlichkeiten, also das Polster für unerwartete Schäden).

Zeichnet ein Versicherer 300 Millionen Dollar Prämie und hält 150 Millionen Dollar Surplus, ergibt das ein Verhältnis von 2:1. Aufsicht und Ratingagenturen wie AM Best beobachten das genau: Ein Verhältnis über etwa 3:1 deutet darauf hin, dass der Versicherer mehr Geschäft zeichnet, als seine Kapitalbasis sicher tragen kann. Die meisten gut geführten US-P&C-Versicherer liegen zwischen 1:1 und 2:1 (Branchen-Benchmark, variiert je Sparte).

Schneller Gut Check: Ein kleineres Verhältnis bedeutet mehr Polster pro Prämiendollar. Es ist die Versicherungsvariante der Frage „Wie viel eigenes Kapital hat dieses Unternehmen im Spiel, verglichen mit dem, was es zu zahlen versprochen hat?"

Rechnung 4: Bestandserhaltungsquote

Bestandserhaltungsquote = erneuerte Policen (oder Prämie) ÷ zur Erneuerung anstehende Policen (oder Prämie).

Hatte eine Agentur im letzten Quartal 500 Policen zur Erneuerung und 430 wurden erneuert, liegt die Quote bei 430 ÷ 500 = 86 %.

Die Bestandserhaltung ist das Versicherungspendant zur Churn-Kennzahl eines Abo-Geschäfts. Versicherer im Privatkundengeschäft zielen typischerweise auf 85-90 %; im Gewerbegeschäft, besonders bei Kleinbetrieben, liegt sie oft niedriger (75-85 %, Schätzung), weil häufiger verglichen wird und die Preissensibilität höher ist. Ein plötzlicher Rückgang um 10 Punkte ist meist das erste Anzeichen für eine Prämienerhöhung, die zu weit ging, oder einen Wettbewerber, der aggressiv unterbietet.

Rechnung 5: Wirkung einer Prämienanpassung

Das ist die Rechnung, die Makler und Underwriter ständig nutzen, wenn eine Tarifanpassung durchgeht.

Neue Prämie = alte Prämie × (1 + Prämienanpassung in %).

Angenommen, eine Aufsichtsbehörde genehmigt eine Prämienerhöhung von 8 % in der Wohngebäudeversicherung. Ein Kunde, der 1.800 Dollar im Jahr zahlt, zahlt nun:

1.800 Dollar × 1,08 = 1.944 Dollar

Hochskaliert: Hat ein Versicherer 200.000 Policen mit durchschnittlich 1.800 Dollar, setzt eine Erhöhung von 8 % durch, erwartet aber, 5 % der Kunden durch Nichterneuerung zu verlieren, ist der Netto-Prämieneffekt:

• Prämie, wenn alle bleiben: 200.000 × 1.944 Dollar = 388,8 Millionen Dollar
• Bereinigt um 5 % Abwanderung: 190.000 × 1.944 Dollar = 369,4 Millionen Dollar

Vergleichen Sie das mit der Ausgangsbasis vor der Erhöhung von 200.000 × 1.800 Dollar = 360 Millionen Dollar. Nettozuwachs: etwa 9,4 Millionen Dollar, nicht die naiven 28,8 Millionen Dollar, die die Erhöhung allein suggerieren würde. Deshalb bauen Aktuare in jede Tarifanpassung Annahmen zur „Elastizität" ein: Die Erhöhung muss die Kunden überkompensieren, die sie vertreibt.

Diese Checks in der echten Due Diligence

Diese fünf Rechnungen sind auch Ihr erster Due-Diligence-Durchgang, wenn Sie einen Versicherer als Partner, Arbeitgeber oder Investmentthema bewerten (keine Anlageberatung, nur Branchenkompetenz):

• Ziehen Sie den Verlauf der Combined Ratio über 3-5 Jahre, nicht über ein Jahr. Ein einzelnes schlechtes Jahr kann eine Katastrophe sein (eine Hurrikansaison), kein strukturelles Problem. NAIC und AM Best veröffentlichen diese Daten; die europäischen Pendants werden von EIOPA (European Insurance and Occupational Pensions Authority), der EU-Versicherungsaufsicht, erfasst.
• Vergleichen Sie Prämie zu Eigenmitteln mit Wettbewerbern derselben Sparte. Ein Unfallversicherer für Arbeitnehmer und ein Cyberversicherer haben sehr unterschiedliche akzeptable Bandbreiten, weil die Schadenvolatilität abweicht.
• Beobachten Sie Bestandserhaltung zusammen mit der Prämienanpassung. Steigende Prämien bei stabiler Bestandserhaltung sind gesunde Preissetzungsmacht. Steigende Prämien bei einbrechender Bestandserhaltung heißen, dass der Bestand in Richtung Negativauslese schrumpft (nur die Kunden bleiben, die woanders keinen Schutz bekommen).
• Fragen Sie, was die Schadenquote treibt, Frequenz (mehr Schäden) oder Schadenhöhe (größere Schäden). Kfz-Versicherer sahen 2022-2023 die Schadenhöhen durch Reparaturkosteninflation und Gebrauchtwagenpreise hochschnellen, ein völlig anderes Problem als eine Frequenzsteigerung durch mehr Unfälle.

Für einen aktuellen Blick auf diese Zahlen sind die Berichte Insurance Statistics der NAIC und die jährliche Statistics-Publikation von Insurance Europe kostenlos und werden jährlich aktualisiert.

Eine Anmerkung zu Europa versus USA

Die Mechanik ist identisch, der regulatorische Rahmen unterscheidet sich. In den USA reguliert jeder Bundesstaat Tarife und Solvenz separat (keine einheitliche Bundesaufsicht für Versicherungen). In Europa setzt Solvency II (der EU-weite Aufsichtsrahmen, in Kraft seit 2016) harmonisierte Kapitalanforderungen, sodass die Logik von Prämie zu Eigenmitteln dort als „Solvency Capital Requirement (SCR) Ratio" auftaucht, konzeptionell ähnlich, aber nach einer anderen Formel berechnet. Gehen Sie nicht davon aus, dass sich die exakten Schwellenwerte über den Atlantik übertragen, das Konzept schon, die Zahlen nicht.

Wichtigste Erkenntnisse

• Combined Ratio = Schadenquote + Kostenquote. Über 100 % bedeutet Underwriting-Verluste; die Branche liegt üblicherweise bei 95-105 %, je nach Jahr und Sparte (Schätzung).
• Die Schadenquote isoliert die Schadenkosten gegen die Prämie; achten Sie darauf, ob Anstiege von Frequenz oder Schadenhöhe kommen, sie brauchen unterschiedliche MaMaEinsatz von Software, um wiederkehrende Marketingaufgaben und Kampagnen zu automatisieren und Personalisierung in großem Maßstab über Kanäle wie E-Mail, Web und Social zu ermöglichen.Vollständige Definition ansehen →ßnahmen.
• Prämie zu Eigenmitteln ist ein schneller Solvenz-Gut-Check; etwa 1:1 bis 2:1 ist typisch für gesunde US-P&C-Versicherer (Schätzung, variiert je Sparte).
• Bestandserhaltungsquote zusammen mit Prämienanpassung zeigt Ihnen, ob die Preissetzungsmacht real ist oder die Kunden abwandern; rechnen Sie die Erhöhung immer gegen die erwartete Abwanderung, bevor Sie einen Umsatzeffekt nennen.
• Diese fünf Kennzahlen funktionieren konzeptionell in US- und europäischen Märkten, prüfen Sie aber immer den lokalen Regulierungsrahmen (bundesstaatlich in den USA, Solvency II in der EU), bevor Sie absolute Schwellenwerte vergleichen.