Internal Rate of Return
Auch: IRR, Internal Rate of Return, discounted cash flow rate of return
Der Internal Rate of Return ist der Diskontsatz, bei dem der Kapitalwert eines Projekts null ergibt. Er gibt die erwartete jährliche Rendite einer Investition an.
Worum es geht
Der Internal Rate of Return (IRR) ist der Diskontsatz, bei dem der Kapitalwert (Net Present Value, NPV) aller Cash Flows einer Investition null ergibt. Anders gesagt: die jährliche Rendite, die ein Projekt voraussichtlich erwirtschaftet, unter Berücksichtigung des Zeitpunkts jedes Zu- und Abflusses.
Mathematisch ist der IRR der Satz *r*, der folgende Gleichung löst:
`0 = CF0 + CF1/(1+r) + CF2/(1+r)^2 + ... + CFn/(1+r)^n`
Da diese Gleichung selten eine saubere algebraische Lösung hat, wird der IRR numerisch (iterativ) bestimmt. Deshalb übernehmen Tabellenkalkulationen und Finanztools die Berechnung für Sie.
Warum das relevant ist
Der IRR liefert Finance-Teams einen einzigen Prozentwert, den sie mit einer Hurdle Rate oder den Kapitalkosten vergleichen können:
- Liegt der IRR über der Hurdle Rate, wird das Projekt in der Regel angenommen.
- Liegt der IRR unter der Hurdle Rate, wird das Projekt in der Regel abgelehnt.
Das intuitive Prozentformat lässt sich leicht an Geschäftsführung und Aufsichtsgremien kommunizieren, die in Renditen statt in absoluten Beträgen denken.
Wie er in der Praxis eingesetzt wird
- Capital Budgeting: Ranking konkurrierender Projekte oder Anschaffungen.
- Private Equity und Venture Capital: Messung der Fonds- und Deal-Performance.
- Immobilien: Bewertung von Akquisitionen über unterschiedliche Haltedauern.
Achten Sie auf die Grenzen:
- Der IRR setzt voraus, dass zwischenzeitliche Cash Flows zum IRR selbst reinvestiert werden, was die Rendite überzeichnen kann. Der Modified IRR (MIRR) korrigiert das.
- Projekte mit wechselnden positiven und negativen Cash Flows können mehrere IRRs oder keinen ergeben.
- Der IRR ignoriert die Projektgröße: Ein kleines Projekt mit hohem Prozentwert kann weniger Wert schaffen als ein großes mit niedrigerem. Kombinieren Sie ihn mit dem NPV.
Konkretes Beispiel
Sie investieren heute 100.000 $ und erhalten drei Jahre lang jeweils 40.000 $ (insgesamt 120.000 $).
- Cash Flows: -100.000, +40.000, +40.000, +40.000
- Der Satz, bei dem der NPV null wird, ergibt einen IRR von rund 9,7 %.
Liegen Ihre Kapitalkosten bei 8 %, überschreitet das Projekt die Hürde und schafft Wert. Liegen sie bei 12 %, zerstört das Projekt Wert, trotz der positiven Gesamtsumme.
Siehe auch
Häufige Fragen
Was sagt mir ein IRR von 9,7 % konkret?
Er bedeutet, dass das Projekt voraussichtlich 9,7 % pro Jahr abwirft, unter Berücksichtigung des Zeitpunkts jedes Cash Flows. Der Internal Rate of Return ist der Diskontsatz, bei dem der Kapitalwert aller Zu- und Abflüsse null ergibt. 9,7 % sind also die Break-even-Kapitalkosten für dieses Projekt. Über Ihren Kapitalkosten schafft es Wert, darunter zerstört es Wert.
Was ist der Unterschied zwischen IRR und NPV?
Der IRR liefert einen Prozentwert, der NPV einen Betrag. Der Internal Rate of Return nennt die jährliche Rendite, der Kapitalwert zeigt, wie viel Wert das Projekt bei einem bestimmten Diskontsatz in Geldeinheiten beiträgt. Da der IRR die Projektgröße ignoriert, kann ein kleines Projekt mit 25 % weniger Wert schaffen als ein großes mit 12 %. Deshalb lesen Finance-Teams beide Kennzahlen zusammen.
Wie entscheide ich anhand des IRR, ob ich ein Projekt annehme?
Vergleichen Sie den IRR mit Ihrer Hurdle Rate oder Ihren Kapitalkosten. Liegt der Internal Rate of Return darüber, wird das Projekt in der Regel umgesetzt; liegt er darunter, wird es in der Regel abgelehnt. Ein Projekt, das über drei Jahre 120.000 $ auf eine Investition von 100.000 $ zurückbringt, hat einen IRR von etwa 9,7 %: Es überschreitet Kapitalkosten von 8 %, scheitert aber bei 12 %, trotz der positiven Gesamtsumme.
Warum kann ein Projekt mehrere IRRs oder gar keinen ausweisen?
Weil die IRR-Gleichung ein Polynom ist: Cash Flows, die zwischen positiv und negativ wechseln, können mehrere Wurzeln oder keine reelle Lösung ergeben. Das passiert bei Projekten, die während der Laufzeit eine Reinvestition erfordern, etwa eine Generalüberholung zur Halbzeit. In solchen Fällen ist der Internal Rate of Return kein nutzbares Entscheidungssignal mehr, und der Kapitalwert sollte die Entscheidung tragen.
Wann sollte ich MIRR statt IRR verwenden?
Nutzen Sie MIRR, wenn zwischenzeitliche Cash Flows realistischerweise zu einem Satz deutlich unter dem IRR reinvestiert werden. Der Standard-IRR unterstellt, dass jeder Zwischenzufluss den IRR selbst verdient, was das Ergebnis bei Projekten mit hoher Rendite aufbläht. Der Modified IRR ersetzt diese Annahme durch einen explizierten Reinvestitionssatz, üblicherweise die Kapitalkosten, und liefert eine besser belastbare Zahl für Private-Equity- oder Immobilien-Deals mit langen Haltedauern.