Kennzahlen bei Kreuzfahrt- und Reiseveranstaltern: Net Yield, Auslastung und ABS

# Kennzahlen bei Kreuzfahrt- und Reiseveranstaltern: Net Yield, Auslastung und ABS

Eine Kreuzfahrtreederei kann für ein Schiff eine Auslastung von 105% melden, ohne zu lügen. Carnival Corporation, Royal Caribbean Group und Norwegian Cruise Line Holdings veröffentlichen diese Kennzahl routinemäßig. Der Trick: Eine an zwei Personen verkaufte Kabine zählt als „100%", noch bevor ein drittes Bett belegt ist. Wenn Sie das einmal entschlüsselt haben, samt einer Handvoll weiterer branchenspezifischer Eigenheiten, sehen die Zahlen von Kreuzfahrtreedereien und Reiseveranstaltern nicht mehr aus wie verkappte Hotelzahlen, sondern ergeben aus sich selbst heraus Sinn.

Diese Lektion geht die zentralen Berechnungen durch: Doppelbelegung, Net Yield (der Ersatz der Kreuzfahrtbranche für RevPAR), Onboard-Umsatz pro Diem und die ABS-Buchungskurve, nach der sich Reiseveranstalter und Reedereien gleichermaßen richten.

Warum Kreuzfahrt-Mathematik keine Hotel-Mathematik ist

Hotels verkaufen Zimmer. Kreuzfahrtreedereien verkaufen Betten (eine Bett- oder Kojenposition) innerhalb von Kabinen, und die meisten Kabinen werden für zwei Personen bepreist und vermarktet. Daraus folgt alles Ungewöhnliche hier.

• Die Auslastung in Prozent wird bei Kreuzfahrten gegen die *Kapazität bei Doppelbelegung* berechnet, nicht gegen die gesamten physischen Betten. Hat ein Schiff Kabinen für jeweils 2 Personen und wird die Gesamtkapazität auf diese Zahl der „Doppelbelegung" gesetzt, dann kann ein Schiff, das in einigen Kabinen zusätzliche dritte und vierte Gäste befördert (auf Schlafsofas oder oberen Kojen), diese Basis von 100% überschreiten.
• Lower Berth: Die Kreuzfahrtkapazität wird offiziell in „Lower Berths" gemessen, also den ersten zwei Betten je Kabine. Das branchenweite Passagiervolumen (die Cruise Lines International Association, kurz CLIA, ist der wichtigste Branchenverband) wird als gemeinsamer Nenner in Lower Berths ausgewiesen.

Net Yield: der RevPAR der Kreuzfahrtbranche

In Hotels ist der Benchmark RevPAR (Revenue Per Available Room = Average Daily Rate × Auslastung). Kreuzfahrtreedereien nutzen eine analoge, aber eigene Kennzahl: Net Yield (manchmal „net revenue yield"), ausgewiesen je Available Passenger Cruise Day (APCD).

Net Yield = (Gesamtumsatz − direkte Reise-/Provisionskosten) ÷ Available Passenger Cruise Days

Dabei gilt:

• Available Passenger Cruise Days (APCD) = Kapazität bei Doppelbelegung × Anzahl der gefahrenen Kreuzfahrttage. Das Kreuzfahrt-Äquivalent zu „verfügbaren Zimmernächten".
• Abgezogene direkte Kosten umfassen typischerweise Provisionen für Reisebüros, Transport und Onboard-Wareneinsatz, sodass das Ergebnis näherungsweise eine Bruttomarge pro Passagiertag darstellt, nicht den Bruttoumsatz.

Royal Caribbean und Carnival weisen beide Net Yield und Net Cruise Cost pro APCD in ihren Quartalsberichten aus (Royal Caribbean Group Investor Relations ist eine gute Primärquelle). Als Branchenschätzung: Etablierte Großschiff-Marken im US-/Karibikmarkt haben in den letzten Jahren Net Yields im Bereich von etwa 180 bis 230 USD pro APCD gemeldet. Behandeln Sie jede konkrete Zahl aber als Näherung und prüfen Sie den aktuellsten 10-KKThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen → oder das Investorendeck, denn Treibstoffkosten, Routenmix und Preiszyklen bewegen den Wert stark.

Rechenbeispiel: eine Kabine bepreisen und den Yield lesen

Nehmen wir ein mittelgroßes Schiff mit:

• 1.000 Kabinen, Kapazität bei Doppelbelegung = 2.000 Lower Berths
• 7-tägige Karibikroute
• Durchschnittlich gebuchter Kreuzfahrtpreis: 140 USD pro Person und Nacht
• Onboard-Ausgaben pro Diem (Getränke, Ausflüge, Spa, Casino, WLAN): 65 USD pro Person und Nacht
• Direkte Kosten (Provisionen + Onboard-Wareneinsatz): geschätzt 30% des Gesamtumsatzes

Schritt 1: Available Passenger Cruise Days

APCD = 2.000 Betten × 7 Tage = 14.000 APCD

Schritt 2: Gesamtumsatz pro Passagiertag

Fahrpreis + Onboard-Ausgaben = 140 USD + 65 USD = 205 USD Bruttoumsatz pro Passagiertag

Schritt 3: Gesamtumsatz der Reise (bei 100% Doppelbelegung, ohne Zusatzgäste)

205 USD × 14.000 = 2.870.000 USD

Schritt 4: Net Yield

30% direkte Kosten abziehen: 2.870.000 USD × 0,70 = 2.009.000 USD

Net Yield = 2.009.000 USD ÷ 14.000 APCD = 143,50 USD pro APCD

Jetzt die Wendung: Angenommen, in 300 Kabinen reist ein dritter Gast zu einem stark rabattierten Zusatzpreis von 50 USD/Nacht (gängige Praxis, dritte und vierte Betten werden weit unter dem Doppelbelegungspreis bepreist, um Platz zu füllen, nicht um Marge zu erzielen).

Zusatzumsatz = 300 Gäste × 7 Nächte × 50 USD = 105.000 USD

Neuer Bruttoumsatz = 2.870.000 USD + 105.000 USD = 2.975.000 USD

Auslastung nun = (2.000 + 300) ÷ 2.000 = 115%

Genau deshalb kann eine Reederei eine Auslastung über 100% melden: Der Nenner ist auf die Kapazität bei Doppelbelegung fixiert, der Zähler zählt aber jeden tatsächlichen Kopf an Bord. Der Net Yield teilt weiterhin durch die fixen 14.000 APCD, sodass zusätzliche Gäste mit niedrigem Fahrpreis Umsatz und Yield moderat erhöhen, während die Auslastung prozentual deutlich stärker springt, weil die Basis klein ist.

Onboard-Ausgaben pro Diem: der versteckte Margenmotor

Per Diem (pro Tag, pro Person) ist die Standardeinheit für Onboard-Umsätze: Barrechnungen, Landausflüge, Spezialitätenrestaurants, Spa, Casino, Fotos, WLAN-Pakete. Das ist margenstarker Umsatz im Vergleich zum Kreuzfahrtpreis selbst, der wettbewerbsorientiert bepreist und oft rabattiert wird.

Branchenschätzungen (nach jüngeren CLIA- und Unternehmensangaben) deuten darauf hin, dass Onboard-Umsätze bei großen Reedereien 25% bis 35% des Gesamtumsatzes ausmachen kkThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen →önnen, mit Bruttomargen auf Onboard-Ausgaben von häufig über 70%, da die inkrementellen Kosten eines zusätzlichen Cocktails oder eines WLAN-Tagespasses gering sind. Das ist das Kreuzfahrt-Pendant zu F&B- und Nebenerlösen eines Hotels, nur größererThe ratio of interactions (likes, comments, shares) to reach for a given piece of content, used to gauge how well audiences respond relative to how many people saw it.Vollständige Definition ansehen → skaliert, weil die Gäste tagelang an Bord gebunden sind.

ABS: die Buchungskurve, die Reiseveranstalter und Reedereien beide verfolgen

ABS steht hier für Advance Booking Statistics (manchmal „Buchungskurve" oder „Load-Factor-Kurve" genannt), nicht für die Asset-Backed Security aus der strukturierten Finanzierung, eine nützliche Abgrenzung, da sich das Akronym in der Finanzwelt überschneidet.

Reiseveranstalter (etwa TUI Group in Europa) und Kreuzfahrtreedereien steuern Kapazität Monate, teils über ein Jahr vor Abreise. Die ABS-Kurve zeigt zu jedem Zeitpunkt vor Auslaufen/Abreise, welcher Prozentsatz der Gesamtkapazität gebucht ist, verglichen mit demselben Zeitpunkt im Vorjahr, und zu welchem Durchschnittspreis.

Eine vereinfachte Lesart:

• 12 Monate vorher: vielleicht 30 bis 40% gebucht (Schätzung, variiert stark nach Marke und Route)
• 6 Monate vorher: 55 bis 65% gebucht
• Letzte Wochen: Last-Minute-Preise setzen ein, entweder Rabatte, um restliches Inventar zu füllen, oder bei starker Nachfrage Premiumpreise für „Close-in"-Buchungen

TUI Group veröffentlicht saisonale Buchungsupdates, die die ABS des laufenden Jahres mit dem Vorjahr vergleichen, sowohl nach Volumen als auch nach durchschnittlichem Verkaufspreis. Investoren und Analysten nutzen das, um lange vor der Saison zu prognostizieren, ob die Yields der Sommer- oder Wintersaison über oder unter der Guidance liegen. Es ist die Version eines Auftragsbestands im Reise- und Kreuzfahrtsektor, im Geiste ähnlich dem Load-Factor-Tracking der Airlines, aber über einen viel längeren Horizont, weil Urlaube weit im Voraus gebucht werden.

Warum das für das Lesen der Zahlen wichtig ist

Wenn Sie die Ergebnismeldung einer Reederei oder den Zwischenbericht eines Reiseveranstalters bewerten, helfen drei Gewohnheiten:

1. Vergleichen Sie Auslastungsquoten nie sektorübergreifend zum Nennwert. Ein Hotel mit 78% Auslastung und eine Reederei mit 108% Auslastung verwenden völlig unterschiedliche Nenner.

2. Prüfen Sie immer, was im „Net Yield" herausgerechnet wird. Die Abzüge für Provisionen und Onboard-Wareneinsatz unterscheiden sich je nach Unternehmensangabe; um den Net Yield von Carnival mit dem von Royal Caribbean zu vergleichen, müssen Sie die Fußnoten lesen, nicht nur die Schlagzeilenzahl.

3. Behandeln Sie ABS-Kommentare als frühesten Hinweis auf künftige Umsätze. Ein Reiseveranstalter, der sechs Monate vor Abreise sagt „Buchungen liegen bei vergleichbaren Preisen 5% über Vorjahr", kkThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen →ündigt damit faktisch den wahrscheinlichen Yield-Trend des nächsten Quartals vorab an.

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Wichtigste Erkenntnisse

• Eine Auslastung über 100% ist bei Kreuzfahrten normal, weil die Kapazität bei Doppelbelegung gemessen wird (2 Gäste pro Kabine); zusätzliche Gäste in derselben Kabine treiben den Prozentwert über 100, ohne den Nenner zu verändern.
• Net Yield (Nettoumsatz geteilt durch Available Passenger Cruise Days) ist das Kreuzfahrt-Äquivalent zum Hotel-RevPAR; prüfen Sie immer, welche Kosten (Provisionen, Onboard-Wareneinsatz) herausgerechnet sind, bevor Sie Unternehmen vergleichen.
• Onboard-Ausgaben pro Diem (Getränke, Ausflüge, WLAN, Casino) sind typischerweise margenstark und kkThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen →önnen geschätzt 25 bis 35% des Gesamtumsatzes einer Kreuzfahrt ausmachen, was sie zu einem zentralen Treiber der Profitabilität jenseits des Ticketpreises macht.
• ABS (Advance Booking Statistics), die Buchungskurve, die Reiseveranstalter wie TUI und Reedereien gleichermaßen verfolgen, ist ein Frühindikator: steigende Buchungen bei stabilen oder höheren Preisen gegenüber dem Vorjahr signalisieren in der Regel stärkere kkThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen →ünftige Yields.
• Behandeln Sie konkrete Yield-, Margen- und Buchungstempo-Zahlen immer als Schätzungen, sofern sie nicht direkt aus dem aktuellsten 10-KKThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen →, Jahresbericht oder einer Investorenpräsentation stammen, denn Treibstoffkosten, Währungen und saisonale Nachfrage verschieben sie ständig.