DCF Modeler: Bewertungsbericht
Erstellt am 29. Oktober 2026 — Software & SaaS
Finance
DCF Modeler: kostenloser DCF-Rechner zur Unternehmensbewertung
Unlevered DCF auf Investment-Banking-Niveau: Free-Cash-Flow-Build, WACC über CAPM, Terminal Value (Gordon & Exit Multiple), Bewertungsbrücke, Sensitivitäten und Szenarien. Belegte Sektor-Standardwerte (Damodaran 2024/2025).
Beträge in € Millionen (M), außer dem Aktienkurs (€).
Unternehmen & Prognose
Revenue & Margen
WACC (CAPM)
βL = βU · (1 + (1−t)·D/E) ; Ke = rf + βL·ERP + Prämie ; WACC = E/V·Ke + D/V·Kd·(1−t)
Terminal Value
Brücke zum Equity
Executive Summary
Im Base Case bewertet der DCF das Equity mit €3,26 bn, also €32,55 pro Aktie.
Das entspricht einem EV/EBITDA-Multiple von 11,1× (forward, Jahr 1).
Die Bewertung wird von der Methode Gordon Growth bestimmt; der Terminal Value macht 73,0% des Enterprise Value aus.
Der sensitivste Treiber ist der WACC: Eine Bewegung um ±1 Pkt. verändert den Wert um etwa 15,0%.
Die Spanne Bull / Bear reicht von €24,04 bis €44,42 pro Aktie.
Was das bedeutet
- ▸Fragiler Wert: 73,0% des EV beruhen auf dem Terminal Value. Beobachten Sie g und den WACC genau.
Enterprise Value
€3,46 bn
Equity Value
€3,26 bn
Impliziter Aktienkurs
€32,55
WACC
9,60%
TV in % des EV
73,0%
Free-Cash-Flow-Build (unlevered)
| Jahr | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | €1,15 bn | €1,29 bn | €1,4 bn | €1,48 bn | €1,51 bn |
| Wachstum | 15,0% | 11,9% | 8,8% | 5,6% | 2,5% |
| EBIT-Marge | 22,0% | 22,0% | 22,0% | 22,0% | 22,0% |
| EBIT | €253 M | €283 M | €308 M | €325 M | €333 M |
| NOPAT | €190 M | €212 M | €231 M | €244 M | €250 M |
| + D&A | €58 M | €64 M | €70 M | €74 M | €76 M |
| − Capex | €46 M | €51 M | €56 M | €59 M | €61 M |
| − ΔNWC | €4,5 M | €4,1 M | €3,4 M | €2,4 M | €1,1 M |
| UFCF | €197 M | €221 M | €241 M | €256 M | €264 M |
| Discount Factor | 0,955 | 0,872 | 0,795 | 0,726 | 0,662 |
| PV(UFCF) | €188 M | €193 M | €192 M | €186 M | €175 M |
Terminal Value: beide Methoden
UFCFₙ·(1+2,5%)/(WACC−2,5%) @ WACC 9,60%
€3,81 bn
Terminal Value (nicht diskontiert)
22,0× × Terminal-EBITDA
€9 bn
Terminal Value (nicht diskontiert)
Brücke Enterprise Value → Equity Value
Sensitivitätstabelle: impliziter Aktienkurs
WACC (Zeilen) × Terminal Growth (Spalten)
| WACC ↓ | 1,5% | 2,0% | 2,5% | 3,0% | 3,5% |
|---|---|---|---|---|---|
| 7,60% | €38,6 | €41,9 | €45,9 | €50,8 | €56,8 |
| 8,60% | €32,9 | €35,3 | €38,1 | €41,4 | €45,4 |
| 9,60% | €28,7 | €30,5 | €32,6 | €34,9 | €37,7 |
| 10,60% | €25,3 | €26,8 | €28,3 | €30,1 | €32,2 |
| 11,60% | €22,7 | €23,8 | €25,1 | €26,5 | €28,0 |
Szenarien: Football Field
Bull/Bear verschieben Wachstum, Marge und WACC rund um den Base Case.
Bewertungsspanne (Aktienkurs)
Bear
€24,04
EV €2,6 bn
Base
€32,55
EV €3,46 bn
Bull
€44,42
EV €4,64 bn
Datenquellen
Software & SaaS
Damodaran, Software (System & Application) US, Jan. 2025: βU ≈ 1,15; EBIT-Marge ≈ 22%; EV/EBITDA ≈ 22×.
Makroannahmen
Risk-free Rate ≈ 4,5% (US 10Y Treasury, Anfang 2025); ERP ≈ 4,6% (Damodaran implied ERP, reifer Markt). Passen Sie die Werte an Währung und Geografie des Assets an.
Indikative Benchmarks für Ausbildung und Scoping. Keine Anlageberatung. Prüfen Sie jede Annahme vor einer Entscheidung anhand von Unternehmens- und Marktdaten.
Methodik / So wird gerechnet
Standard-Unlevered-DCF: Die UFCF werden mit dem WACC diskontiert, dazu kommt ein Terminal Value.
UFCF = EBIT·(1−t) + D&A − Capex − ΔNWC
βL = βU · (1 + (1−t)·D/E) (relevered Beta)
Ke = rf + βL·ERP + Prämie (CAPM)
WACC = E/V·Ke + D/V·Kd·(1−t)
TV (Gordon) = UFCFₙ·(1+g) / (WACC−g)
TV (Exit) = EV/EBITDA × Terminal-EBITDA
Enterprise Value = Σ PV(UFCF) + PV(TV)
Equity Value = EV − Net Debt − Minority Interest + Beteiligungen
Preis / Aktie = Equity Value ÷ Aktien
Makroannahmen
Risk-free Rate 4,5% · ERP 4,6% · Steuersatz 25,0%.