DCF Modeler — Rapport de valorisation
Généré le 24 juillet 2026 — Logiciels & SaaS
Finance
DCF Modeler
Valorisation DCF unlevered de qualité banque d'affaires : build du free cash flow, WACC via CAPM, terminal value (Gordon & exit multiple), pont de valorisation, sensibilités et scénarios. Défauts sectoriels sourcés (Damodaran 2024/2025).
Montants en € millions (M) sauf le prix par action (€).
Entreprise & prévisions
Revenue & marges
WACC (CAPM)
βL = βU · (1 + (1−t)·D/E) ; Ke = rf + βL·ERP + prime ; WACC = E/V·Ke + D/V·Kd·(1−t)
Terminal value
Pont vers l'equity
Résumé exécutif
Dans le scénario de base, la valorisation DCF ressort à une equity value de €3,26 bn, soit €32,55 par action.
Cela correspond à un multiple implicite EV/EBITDA de 11,1× (forward, année 1).
La valorisation est pilotée par la méthode Gordon growth ; la terminal value représente 73,0% de l'enterprise value.
Le driver le plus sensible est le WACC : un mouvement de ±1 pt fait varier la valeur d'environ 15,0%.
La fourchette bull / bear s'étend de €24,04 à €44,42 par action.
Ce que ça veut dire
- ▸Valeur fragile : 73,0% de l'EV repose sur la terminal value — surveiller g et le WACC de près.
Enterprise Value
€3,46 bn
Equity Value
€3,26 bn
Prix par action implicite
€32,55
WACC
9,60%
TV en % de l'EV
73,0%
Build du free cash flow (unlevered)
| Année | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | €1,15 bn | €1,29 bn | €1,4 bn | €1,48 bn | €1,51 bn |
| Croissance | 15,0% | 11,9% | 8,8% | 5,6% | 2,5% |
| EBIT margin | 22,0% | 22,0% | 22,0% | 22,0% | 22,0% |
| EBIT | €253 M | €283 M | €308 M | €325 M | €333 M |
| NOPAT | €190 M | €212 M | €231 M | €244 M | €250 M |
| + D&A | €58 M | €64 M | €70 M | €74 M | €76 M |
| − Capex | €46 M | €51 M | €56 M | €59 M | €61 M |
| − ΔNWC | €4,5 M | €4,1 M | €3,4 M | €2,4 M | €1,1 M |
| UFCF | €197 M | €221 M | €241 M | €256 M | €264 M |
| Discount factor | 0,955 | 0,872 | 0,795 | 0,726 | 0,662 |
| PV(UFCF) | €188 M | €193 M | €192 M | €186 M | €175 M |
Terminal value — deux méthodes
UFCFₙ·(1+2,5%)/(WACC−2,5%) @ WACC 9,60%
€3,81 bn
Terminal value (undiscounted)
22,0× × EBITDA terminal
€9 bn
Terminal value (undiscounted)
Pont Enterprise Value → Equity Value
Table de sensibilité — prix par action implicite
WACC (lignes) × terminal growth (colonnes)
| WACC ↓ | 1,5% | 2,0% | 2,5% | 3,0% | 3,5% |
|---|---|---|---|---|---|
| 7,60% | €38,6 | €41,9 | €45,9 | €50,8 | €56,8 |
| 8,60% | €32,9 | €35,3 | €38,1 | €41,4 | €45,4 |
| 9,60% | €28,7 | €30,5 | €32,6 | €34,9 | €37,7 |
| 10,60% | €25,3 | €26,8 | €28,3 | €30,1 | €32,2 |
| 11,60% | €22,7 | €23,8 | €25,1 | €26,5 | €28,0 |
Scénarios — football field
Bull/Bear décalent croissance, marge et WACC autour du cas de base.
Fourchette de valorisation (prix par action)
Bear
€24,04
EV €2,6 bn
Base
€32,55
EV €3,46 bn
Bull
€44,42
EV €4,64 bn
Sources des données
Logiciels & SaaS
Damodaran, Software (System & Application) US, janv. 2025 : βU ≈ 1,15 ; marge EBIT ≈ 22 % ; EV/EBITDA ≈ 22×.
Hypothèses macro
Risk-free rate ≈ 4,5% (US 10Y Treasury, début 2025) ; ERP ≈ 4,6% (Damodaran, implied ERP marché mûr). À ajuster selon la devise et la géographie de l'actif.
Benchmarks indicatifs à des fins pédagogiques et de cadrage. Ne constituent pas un conseil en investissement. Vérifiez chaque hypothèse contre les données de l'entreprise et de marché avant toute décision.
Méthodologie / Comment c'est calculé
Modèle DCF unlevered standard : actualisation des UFCF au WACC, plus une terminal value.
UFCF = EBIT·(1−t) + D&A − Capex − ΔNWC
βL = βU · (1 + (1−t)·D/E) (relevered beta)
Ke = rf + βL·ERP + prime (CAPM)
WACC = E/V·Ke + D/V·Kd·(1−t)
TV (Gordon) = UFCFₙ·(1+g) / (WACC−g)
TV (exit) = EV/EBITDA × EBITDA terminal
Enterprise Value = Σ PV(UFCF) + PV(TV)
Equity Value = EV − net debt − minority interest + participations
Prix / action = Equity Value ÷ actions
Hypothèses macro
Risk-free rate 4,5% · ERP 4,6% · taux d'IS 25,0%.