WACC
Aussi : Weighted Average Cost of Capital, Coût moyen pondéré du capital, CMPC, Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten, Cost of Capital, Kapitalkosten
Le taux moyen qu'une entreprise paie pour se financer par dette et fonds propres. Il fixe le rendement minimum qu'un investissement doit dépasser pour créer de la valeur.
De quoi il s'agit
Le WACC (Weighted Average Cost of Capital, ou coût moyen pondéré du capital) est le taux moyen qu'une entreprise paie pour financer ses activités, combinant le coût de la dette (intérêts sur emprunts et obligations) et le coût des fonds propres (le rendement attendu par les actionnaires). Chaque source est pondérée par sa part dans le financement total. Le WACC représente le taux de référence unique que tout nouveau projet doit dépasser pour mériter un financement. Une entreprise financée à 40% par la dette et à 60% par les fonds propres mélange ces deux coûts dans cette proportion, en réduisant la partie dette car les intérêts sont déductibles fiscalement.
Pourquoi c'est important
Le WACC est le taux d'actualisation qui convertit les flux futurs en valeur présente, il est donc au coeur de presque toutes les décisions d'investissement majeures. Un projet qui rapporte moins que le WACC détruit de la valeur même s'il paraît rentable sur le papier. Quand un directeur financier évalue l'agrandissement d'une usine, une acquisition ou un investissement dans une grande plateforme marketing, le rendement attendu est comparé au WACC. Un directeur marketing qui défend un investissement de marque pluriannuel devra montrer que les rendements prévus franchissent cette barre. Quand les taux montent, le WACC monte aussi, ce qui élimine discrètement des projets viables un an plus tôt. Le comprendre permet aux dirigeants non financiers de présenter leurs propositions dans un langage respecté par le conseil.
Comment ça marche
Le coût des fonds propres s'estime généralement avec un modèle reflétant le taux sans risque plus une prime liée à la volatilité de l'entreprise par rapport au marché. Le coût de la dette est proche des taux d'intérêt observés, réduit par l'économie d'impôt. On pondère chaque coût par sa part dans la structure de capital, puis on les additionne. Supposons un coût des fonds propres de 10%, une dette après impôt à 4%, et un mélange 60/40 : le WACC atteint environ 7,6%. Les dirigeants l'utilisent comme filtre : un investissement prévu pour rapporter 12% franchit un WACC de 7,6% aisément, un autre prévu à 6% non. Comme le WACC reflète le risque perçu, une entreprise plus risquée ou plus endettée porte un chiffre plus élevé, ce qui relève la barre pour tout ce qu'elle entreprend.