Return on Equity und Return on Assets: Bankprofitabilität messen

# Return on Equity und Return on Assets: Bankprofitabilität messen

Eine US-Bank, die 12% auf ihr Eigenkapital verdient, wird gefeiert. Eine europäische Bank mit 7% steht bei Investoren unter Druck, selbst wenn beide vollkommen sicher sind. Gleiches Geschäft, unterschiedliches Urteil. Warum?

Die Antwort steckt in zwei Kennzahlen, die jeder Banker, Analyst und Aufsichtsrat beobachtet: Return on Equity (ROE) und Return on Assets (ROA). Wenn Sie verstehen, wie beide über Leverage zusammenhängen, verstehen Sie das Meiste von dem, was die Bewertung von Banken treibt.

Die beiden zentralen Kennzahlen

Return on Assets (ROA)

Der ROA misst, wie viel Gewinn eine Bank aus ihrer Bilanz herausholt.

ROA = Nettogewinn / Bilanzsumme

Der Nettogewinn ist das Ergebnis nach Zinsen, Kosten, Kreditausfällen und Steuern. Die Bilanzsumme umfasst alles, was die Bank besitzt: Kredite, Wertpapiere, Barmittel und so weiter.

Der ROA ist ein Reinheitstest. ErErThe ratio of interactions (likes, comments, shares) to reach for a given piece of content, used to gauge how well audiences respond relative to how many people saw it.Vollständige Definition ansehen → blendet aus, wie die Bank finanziert ist, und fragt: Wie profitabel ist dieses Geschäft pro Dollar an Aktiva?

Für US-Banken liegt ein „guter“ ROA bei etwa 1,0% bis 1,4% (eine verbreitete Daumenregel der Branche, keine feste Regel). Alles über 1% gilt allgemein als solide. Beachten Sie, dass das im Vergleich zu einem Industrieunternehmen oder einer Softwarefirma winzig aussieht. Banken sind Maschinen mit dünnen Margen und hohem Volumen.

Return on Equity (ROE)

Der ROE misst den Gewinn gegen das Geld, das die Aktionäre tatsächlich eingebracht (und dort gelassen) haben.

ROE = Nettogewinn / Eigenkapital

Das Eigenkapital sind Aktiva minus Verbindlichkeiten: der Anteil der Eigentümer. Das ist die Zahl, die Investoren am meisten interessiert, weil sie die Rendite auf ihr Kapital zeigt.

Ein Rechenbeispiel

Nehmen wir eine einfache, illustrative Bank. Nennen wir sie Meridian Bank (fiktiv, runde Zahlen zur Veranschaulichung).

• Bilanzsumme: 100 Mrd. $
• Eigenkapital: 10 Mrd. $
• Nettogewinn: 1,2 Mrd. $

ROA = 1,2 / 100 = 1,2%

ROE = 1,2 / 10 = 12%

Beachten Sie: Das Eigenkapital (10 Mrd. $) beträgt nur 10% der Aktiva (100 Mrd. $). Dieses Verhältnis von 10 zu 1 ist der Motor, der einen bescheidenen ROA von 1,2% in einen schlagkräftigen ROE von 12% verwandelt. Dieser Motor heißt Leverage.

Die DuPont-Verbindung: wie Leverage ROA und ROE verbindet

Das DuPont-Framework (benannt nach dem Unternehmen, das es in den 1920er-Jahren populär machte) zerlegt den ROE in Komponenten. Die Bankenversion ist elegant einfach:

ROE = ROA x Leverage

Wobei Leverage = Bilanzsumme / Eigenkapital (auch Equity Multiplier genannt).

Eingesetzt für Meridian:

• ROA = 1,2%
• Leverage = 100 / 10 = 10x
• ROE = 1,2% x 10 = 12% ✓

Diese Gleichung ist der wichtigste Zusammenhang der Bankprofitabilität überhaupt. Sie sagt: Eine Bank kann ihren ROE auf zwei Wegen steigern:

1. Mehr pro Aktivum verdienen (höherer ROA): bessere Margen, niedrigere Kosten, weniger Kreditausfälle.

2. Mehr Leverage einsetzen (höherer Multiplier): die gleichen Aktiva mit weniger Eigenkapital finanzieren.

Hier ist der Haken. Weg 2 ist gefährlich. Mehr Leverage bedeutet dünnere Eigenkapitalpuffer, um Verluste aufzufangen. 2008 stellten Banken mit 30x oder 40x Leverage fest, dass ein kleiner Rückgang der Vermögenswerte ihr gesamtes Eigenkapital auslöschte. Genau deshalb begrenzen Regulatoren heute den Leverage.

Die regulatorische Obergrenze für Leverage

Nach der Krise von 2008 führte das Basel-III-Framework (globale Standards des Basler Ausschusses für Bankenaufsicht) eine Leverage Ratio ein: eine Mindestuntergrenze an eigenkapitalähnlichem Kapital gegen die Gesamtexponierung, unabhängig davon, wie „sicher“ die Aktiva auf dem Papier aussehen.

Die Mindest-Leverage-Ratio nach Basel III liegt bei 3%, mit einem Aufschlag für die größten global tätigen Banken. In den USA gilt für die größten Banken eine höhere „enhanced supplementary leverage ratio“. In der Praxis begrenzt das den Equity Multiplier: Eine Kapitaluntergrenze von 3% bedeutet, dass der Leverage auf dieser Messgröße kaum über etwa 33x hinausgehen kann, und reale Banken liegen deutlich darunter.

Lesen Sie die Quelle direkt: Der Überblick zum Basel-III-Framework der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich ist frei zugänglich und mamaUsing software to automate repetitive marketing tasks and campaigns, enabling personalisation at scale across channels like email, web, and social.Vollständige Definition ansehen →ßgeblich.

Die Erkenntnis: Nach 2008 kkThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen →önnen Banken den ROE nicht mehr mit unbegrenztem Leverage aufpumpen. ROE-Verbesserungen müssen daher überwiegend aus dem ROA kommen, also aus echter operativer Leistung.

Warum 10% ROE die magische Zahl ist

Investoren finanzieren eine Bank nicht kostenlos. Sie verlangen eine Rendite für das Risiko, das sie tragen. Diese geforderte Rendite ist der Cost of Equity (Teil der breiteren Kapitalkosten).

Für eine typische große US-Bank werden die Eigenkapitalkosten üblicherweise auf rund 10% geschätzt (eine Schätzung; sie bewegt sich mit den Zinsen und der Risikobereitschaft des Marktes). Daraus ergibt sich die Hürde:

• ROE über den Eigenkapitalkosten → die Bank schafft Wert. Investoren belohnen sie mit einem Aktienkurs über Buchwert.
• ROE unter den Eigenkapitalkosten → die Bank zerstört Wert. Die Aktien notieren unter Buchwert.

So wurde „10% ROE“ zum KKThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen →ürzel für „die Hürde überspringen“. Eine Bank mit 12% (wie Meridian) liegt komfortabel darüber und schafft Wert. Eine Bank mit 7% zerstört Wert.

Die Lücke zwischen USA und Europa

Hier löst sich die Eingangsszene auf. Seit Jahren erzielen große US-Banken konstant ROEs über ihren Eigenkapitalkosten, während viele große europäische Banken Mühe haben, sie überhaupt zu erreichen.

Grobe, weit verbreitete Schätzungen (richtungsweisend, nicht präzise, und sie verschieben sich von Jahr zu Jahr):

• Große US-Banken: ROE häufig im Bereich 11% bis 15% in den zuletzt starken Jahren.
• Große europäische Banken: ROE oft im Bereich 7% bis 11%, wobei viele Banken historisch über einen Großteil der 2010er-Jahre unter der 10%-Hürde lagen. Höhere Zinsen ab 2022 haben die europäischen ROEs deutlich angehoben, die Lücke wurde also kleiner, hat sich aber nicht geschlossen.

Warum bleibt die Lücke? Mehrere strukturelle Gründe, alle innerhalb der Finanzlogik:

1. Nettozinsmargen (NIM). Die NIM ist der Zinsertrag minus Zinsaufwand, geteilt durch die verzinslichen Aktiva. Sie zeigt den Spread, den die Bank im Kreditgeschäft verdient. US-Banken haben generell breitere NIMs als europäische Banken, teils wegen einer stärker kapitalmarktgetriebenen Wirtschaft und, über einen Großteil der 2010er-Jahre, wegen negativer Leitzinsen im Euroraum, die die europäischen Margen zerdrückten.

2. Provisions- und Kapitalmarkterträge. US-Banken (denken Sie an JPMorgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs) haben große Investmentbanking- und Handelsbereiche, die den ROA heben. Europas Markt ist stärker über viele nationale Champions fragmentiert (BNP Paribas, Deutsche Bank, Santander und andere), sodass weniger die Skaleneffekte der US-Giganten erreichen.

3. Kosteneffizienz. Die Cost-to-Income Ratio (operative Kosten geteilt durch operative Erträge; niedriger ist besser) ist bei europäischen Banken häufig höher und zieht den ROA nach unten. Viele europäische Banken tragen alte Filialnetze und fragmentierte IT.

4. Fragmentierung. Die USA haben einen großen, integrierten Bankenmarkt. In Europa fehlt weiterhin eine vollendete Bankenunion, sodass Banken nicht vollständig grenzüberschreitend konsolidieren kkThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen →önnen. Weniger Skalierung, niedrigerer ROA, niedrigerer ROE.

Beachten Sie, wie die DuPont-Logik alles zusammenbindet. Da Basel III den Leverage-Hebel auf beiden Seiten des Atlantiks gleich begrenzt, zeigt sich der US-Vorteil fast vollständig im höheren ROA: breitere Margen, mehr Provisionserträge, niedrigere Kostenquoten.

Die Kennzahlen lesen wie ein Analyst

Wenn Sie den ROE einer Bank sehen, zerlegen Sie ihn immer, bevor Sie urteilen:

• Hoher ROE aus hohem ROA = gesunde, nachhaltige, gut geführte Bank.
• Hoher ROE aus hohem Leverage = fragil, von der Finanzierungsstruktur geschmeichelt. Prüfen Sie die Kapitalquoten.
• Niedriger ROE trotz anständigem ROA = die Bank ist überkapitalisiert (viel Eigenkapital). Sicherer, aber Investoren kkThe average number of new users each existing user generates through referrals. Above 1.0, growth compounds on itself and becomes exponential.Vollständige Definition ansehen →önnten auf Aktienrückkäufe drängen.

Kurzer Plausibilitätscheck bei Meridian: 12% ROE bei einem Multiplier von 10x und einem ROA von 1,2% ist das Profil einer solide, konventionell finanzierten US-Bank. Nichts Exotisches.

Ein weiterer Benchmark, den Sie im Kopf behalten sollten: Eine Bank, die zu einem Price-to-Book-Verhältnis über 1,0 handelt, ist eine, von der der Markt glaubt, dass sie über ihren Eigenkapitalkosten verdient. Unter 1,0 signalisiert das Gegenteil. Diese Kennzahl und der ROE bewegen sich genau aus den oben genannten Gründen gemeinsam.

Key Takeaways

• ROA = Nettogewinn / Aktiva; ROE = Nettogewinn / Eigenkapital. Für US-Banken sind ein ROA um 1% oder höher und ein ROE um 10% oder höher die gesunden Benchmarks (Schätzungen, Stand Mitte der 2020er-Jahre).
• DuPont-Verbindung: ROE = ROA x Leverage. Der Leverage (Aktiva / Eigenkapital) ist die BrBrThe percentage of visitors who leave after viewing only one page, often a signal of poor relevance, mismatched intent, or weak user experience.Vollständige Definition ansehen →ücke. Ein ROA von 1,2% bei 10x Leverage ergibt einen ROE von 12%.
• Basel III begrenzt den Leverage (eine Mindest-Leverage-Ratio von 3%, höher für die größten Banken), sodass ROE-Gewinne nach 2008 überwiegend aus dem ROA kommen müssen, nicht aus zusätzlicher Verschuldung.
• 10% ROE ist die Daumenregel-Hürde, weil sie die Eigenkapitalkosten annähert. Darüber schaffen Banken Wert und handeln über Buchwert; darunter zerstören sie Wert.
• Die Lücke zwischen USA und Europa ist eine ROA-Lücke, getrieben von breiteren Nettozinsmargen, reicheren Provisionserträgen, besserer Kosteneffizienz und größerer Skalierung, nicht von unterschiedlichen Leverage-Regeln.